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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

精力： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“就在今年上6个月专业批发渠道受供应商链问题拖累，但计算出来仍可受惠于木浆投入由上向下，预测上6个月净收入水平延长率仅2%，而首季则呈负延长率。”这个银行以为，上6个月餐巾纸渠道生产经营营销收入水平率将见顶，达15.1%，并提升纯利润比升27%。下6个月这个银行计算出来营销投入百分率将为14%，比趋缓1.4个月环比，并有益于纯利润延长率减慢至33.5%，而净收入水平延长率则相当于14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安时代全球在抽纸卖出上行为“醒目”，从在今年的6月上架的财务报告中就可分辨出：受抽纸卖出卖出和另外的卖出贴现率推升，2020恒安时代全球每月销售业绩达224.96亿，环比增涨9.6%；自主经营毛利达56.8亿，环比增涨4.6%；净毛利39.07亿，环比增涨2.8%。股东会宣明中后期派息每一股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至二零一九年底，恒安集团公司制纸总扩产达142万吨级。湿洗脸巾金融业务不仅有连续爆款最受消費者追捧的超迷你型产品包装湿洗脸巾外，也投放市場湿厕纸及宝宝卫生湿巾纸、杀菌消毒卫生湿巾纸，进每一步拓张全球湿洗脸巾市場所有权，立刻增加和加强在全球湿洗脸巾市場的领导人地方。  
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